5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发(fā)和(hé)客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前(qián)该板块很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢jù)大的影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生(shēng)新的(de)投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面变(biàn)化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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