在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基金密(mì)集(jí)迎来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月即(jí)将开放(fàng)的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建议基(jī)金公司要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业(yè)务(wù)申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人(rén)在(zài)履行相关(guān)监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可(kě)能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部(bù)分(fēn)基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发行相对容(róng)易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投(tóu)资者而言(yán)，高点入(rù)市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时(shí)发(fā)行基(jī)金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益(yì)市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额(é)收(shōu)益(yì)。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼部门机构(gòu)负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金(jīn)销(x姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼iāo)售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在(zài)基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼(yì)。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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