随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下(xià)一季报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有等(děng)基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三(sān)则(zé)被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行(xíng)了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的(de)配(pèi)置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市(shì)场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着(zhe)近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经(jīng)济相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散和(hé)优化，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)进行了(le)小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附(fù)近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的(de)弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季(jì)度适(shì一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者)度降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏(piān)成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经(jīng)历过去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面(miàn)的(de)观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济(jì)各个(gè)领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对(duì)其(qí)关注度有(yǒu)望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一(yī)季度(dù)已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业(yè)的景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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