北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先(xiān)生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会(huì)最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们(men)在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了(le)微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们(men)最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源业务(匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么wù)。虽(suī)然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会如何(hé)发(fā)展，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯(bó)克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如果他(tā)们要(yào)么(me)放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他(tā)看来(lái)台积电(diàn)是(shì)世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要(yào)高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工(gōng)智能并不能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么(fēi)特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来(lái)的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么(zuò)。不过，这些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发生了很大(dà)变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是(shì)2023年了(le)，人们仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联(lián)储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却认(rèn)为，问题不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第(dì)二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常(cháng)不(bù)错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们(men)的(de)财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术(shù)方(fāng)面(miàn)需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营(yíng)指标(biāo)，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或(huò)商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的(de)价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的(de)建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们(men)接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做(zuò)的更好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一(yī)个(gè)国家的资(zī)产而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对(duì)股东和(hé)公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度(dù)过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的(de)问题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做(zuò)到这一(yī)切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的(de)业务(wù)中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多(duō)第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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