当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再(zài)次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授(shòu)权(q先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案uán先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国(guó)高库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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