昨天深夜(yè)，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是(shì)否(fǒu)会在(zài)周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息(xī)传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的(de)两年(nián)期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一(yī)度较高位回落超(chāo)过(guò)10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进(jìn)行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施余额(é)还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名(míng)为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败(bài)，将造(zào)成漫长(zhǎng)的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对(duì)经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息(xī)至那么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀。美(měi)联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面(miàn)已取得长足(zú)进步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做太(tài)少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察(chá)更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确(què)定性(xìng)，理由(yóu苏三起解的故事，苏三起解的故事简介)是“未来(lái)前(qián)景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业(yè)压力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手(shǒu)续(xù)费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于远兴投(tóu)产的(de)消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在(zài)一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ苏三起解的故事，苏三起解的故事简介)库至环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师(shī)江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的(de)叠加作用(yòng)下持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的(de)信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货回归的方式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单(dān)支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和(hé)低需求(qiú)逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成本线为(wèi)大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。“从(cóng)商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预(yù)计继(jì)续向(xiàng)下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游(yóu)的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求是否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期(qī)则视终端需(xū)求变动来(lái)判断是否维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)情况、地产施(shī)工端(duān)情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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