射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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