周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操(cāo)作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资金(jīn)流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净(jìng)流(liú)出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产(chǎn)品对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人也(yě)位居净(jìng)流入资金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有(yǒu)资(zī)金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复(fù)苏(sū)的(de)空间受(shòu)限、出(chū)口下(xià)行及地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机(jī)会(huì)。不过(guò)，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可(kě)能(néng)更青睐(lài)用(yòng)大(dà)盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度(dù)有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期(qī)关(guān)注(zhù)数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒(méi)等(děng)调整下来的行(xíng)业(yè)，可能会继续受到(dào)了资(zī)金(jīn)的(de)关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济(jì)数据(jù)不及(jí)预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征(zhēng)，使得(dé)其估值(zhí)修复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本(běn)面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍(réng)旧(jiù)有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超出净流(liú)出(chū)资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资(zī)金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了(le)结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活(huó)跃(yuè)度(dù)较一(yī)季度(dù)显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制(zhì)引入，证券公司保证金(jīn)比例下(xià)调，经济温和复苏下(xià)行业(yè)景气度有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报(bào)净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一(yī)定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上年同期(qī)低(dī)基数(shù)等因素(sù)影响，预计今年(nián)二(èr)季度电力消(xiāo)费增速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机(jī)制或(huò)有望出台。

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