财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅(rì)迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(deword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅)大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情(qíng)的(de)结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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