北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美(měi)国(guó)地区银(yín)行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数据(jù)远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之(zhī黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗)云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预(yù)期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第(dì)一季(jì)度剔(tī)除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对(duì)经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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