如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资(zī)者似(shì)乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗)美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的(de)有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会(huì)议(yì)之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一(yī)原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股市(shì)今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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