近两(liǎng)年(nián)火爆(bào)的(de)创新产(chǎn)品公募REITs进入密集分红期，近日7只REITs陆续迎来除息日，公募REITs整体呈(chéng)现出高比例(lì)稳定分红，15只公告2022 年(nián)可(kě)供分配金额的REITs产品，平均分红(hóng)比例接近99％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此表示，强(qiáng)制(zhì)分(fēn)红机制是公募REITs主要特(tè)征之(zhī)一(yī)，稳(wěn)定(dìng)分红体现(xiàn)出该类产品长期投资(zī)价值，通过观测经营(yíng)活动现金流、可供(gōng)分配现金等指标(biāo)，也(yě)是观察REITs项目底层资产运营情况的(de)“窗口”。他们也提醒普通投(tóu)资者注意，与产(chǎn)权类项目相比，特许经营(yíng)REITs项目在经(jīng)营权到(dào)期后不再(zài)产(chǎn)生现金收益，特许经营权分红目前已包(bāo)含了利润分配和本金的(de)归还，在选(xuǎn)择投(tóu)资标的时应了解资(zī)产类型和分红的特征。

　　15只(zhǐ)公募(mù)REITs产品分(fēn)红

　　平均(jūn)分红(hóng)比(bǐ)例98.89％

　　公募REITs 进(jìn)入密集分红(hóng)期，近日7只REITs产品（4月17 日(rì)-4月21日）陆(lù)续迎来(lái)除(chú)息日，此外尚有6只(zhǐ)REITs实际(jì)分(fēn)配情况尚未公布。整体(tǐ)来看(kàn)，公(gōng)募REITs呈现出了高比例的稳定分红，15只(zhǐ)公(gōng)告2022 年(nián)可供分配金额的公募REITs产品中，2022年(nián)全年(nián)分(fēn)配金额占可供分配金(jīn)额比例(lì)平均为98.89％，且绝(jué)大部分分配比例在96％以上。

　　中金(jīn)基金(jīn)相(xiāng)关负责人(rén)对(duì)此表示(shì)，投资公募REITs的主要收益来源(yuán)为持(chí)有(yǒu)期分红收(shōu)益，以及基金份额交易价格(gé)的(de)变化。基金份额二级(jí)市场价格(gé)受到公募REITs资产运营情况及市场因素的综合(hé)影响(xiǎng)，较(jiào)易引起波动。与此相(xiāng)比，基金分红预期则(zé)更(gèng)有(yǒu)规(guī)律可循。公募REITs的(de)分(fēn)红主要来自基础设施资产的经营(yíng)现金(jīn)流，投资人通过基(jī)金募集材料和信(xìn)息披露文件，结(jié)合行业及市场情况，可以分析(xī)基础设施项(xiàng)目的经营业(yè)绩，作为进行投资决策的重要参考(kǎo)。

　　“相对(duì)于基金(jīn)份额(é)二级市(shì)场价格变化导致(zhì)的(many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级de)浮盈或浮亏，分红作(zuò)为基金份(fèn)额(é)持(chí)有人实(shí)际获得(dé)的现金收益(yì)，对于长期投资者更具参考(kǎo)价值(zhí)。”中金基(jī)金相关负责人(rén)称。

　　平(píng)安基金(jīn)REITs 投资中心运营(yíng)高级副总监(jiān)李华(huá)平也表示，根据《公开募集基础(chǔ)设施证券投资(zī)基(jī)金指引（试(shì)行）》及相关法(fǎ)规(guī)要求，基础设(shè)施基(jī)金应(yīng)当将90％以上合并后基金年度可分(fēn)配(pèi)金额以现金(jīn)形式分配给投资(zī)者，强制分红(hóng)机制是公募REITs的主要特征之一，稳定的分红机(jī)制体现出REITs产品长期投资价值。

　　中航基金也认为(wèi)，从投资角度来看，基础(chǔ)设施(shī)公(gōng)募(mù)REITs同时具备“股性(xìng)”和“债性”双重特点。二级市(shì)场价格反(fǎn)映(yìng)这类产品“股性(xìng)”的(de)一面，分(fēn)红体(tǐ)现了这类产品(pǐn)的(de)“债性”特点。公募REITs有强制分红(hóng)要求，分红类似于(yú)债券派(pài)息，但不等同于债券的固定利(lì)息回(huí)报，而是由可供分配现金决定。

　　从机构投资者的角度来看，一方(fāng)面(miàn)是公募REITs丰富了机构投资者的投资品类(lèi)，为资产配置多元化(huà)提供抓(zhuā)手，具有较强(qiáng)的配置价值。另一方面，公募(mù)REITs的分红能够帮助机构投资者稳定收益。机构投资者(zhě)公(gmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级ōng)募REITs能够通过分红获(huò)取(qǔ)相(xiāng)对于(yú)投资(zī)债(zhài)券相对高(gāo)的收益性，在有效控制(zhì)风(fēng)险(xiǎn)的前提下，增厚资产(chǎn)包(bāo)收(shōu)益，起(qǐ)到(dào)投资“压舱石”的(de)作(zuò)用。

　　分红(hóng)除了投资(zī)收益“落(luò)袋为(wèi)安”外，市(shì)场对于未来分红水平的预期，也是影响REITs基金二级市场价(jià)格走势(shì)的关键因(yīn)素之一。

　　从近期公募(mù)REITs的二级市场表现看，截至4月21日，今年以来中证REITs（收盘）指(zhǐ)数收于975.99 点，年内下(xià)跌7.44％，未跑赢(yíng)主要(yào)股(gǔ)票和债(zhài)券宽基指数。

　　“截(jié)至2023年3月31日，有20只公募REITs发布了2022年年报，部(bù)分产品受(shòu)宏(hóng)观经济(jì)的(de)影响，可分(fēn)配金额(é)完成率不达(dá)预期，一定程度(dù)上影响(xiǎng)了公募REITs二级市场(chǎng)的价格(gé)。”李华(huá)平称，公募REITs二级市场(chǎng)的价格波动(dòng)受(shòu)多重因(yīn)素的影响，投资收益是影响REITs二级市(shì)场价格的主要因素(sù)之(zhī)一，而稳(wěn)定的分红有(yǒu)利于(yú)吸引投资者参(cān)与(yǔ)公募(mù)REITs二级(jí)市场的(de)投资。

　　中金(jīn)基金相关负责人(rén)也表示，近期经济预期恢复，一方面市场(chǎng)热点(diǎn)呈现(xiàn)向(xiàng)股票和债(zhài)券回归(guī)的(de)过(guò)程；另(lìng)一方(fāng)面，基础(chǔ)设施项(xiàng)目(mù)的(de)经营业(yè)绩相对经(jīng)济活力的改(gǎi)善有一(yī)定的(de)滞后(hòu)性。

　　此外，公(gōng)募REITs在分红除(chú)权日，将对基金份额(é)的开盘指导价(jià)做调减处理(lǐ)，调(diào)减金(jīn)额根据单位基金份额(é)的分红金额进行计算。除权操作是对分红前后(hòu)基(jī)金份额(é)净值变化的修正(zhèng)，使投(tóu)资人在(zài)基金分红(hóng)前后(hòu)均(jūn)可以获(huò)得(dé)公平的投资(zī)机会(huì)。

　　“分红(hóng)可增强投(tóu)资者长期投资的信心，同时需结合持有产(chǎn)品的特性(xìng)，关注二级市场扰动对整体(tǐ)收益的影(yǐng)响(xiǎng)程度。”中(zhōng)航基(jī)金相关人(rén)士也(yě)称。

　　特许经(jīng)营权分红包括利润分配和(hé)本(běn)金归还(hái)

　　普通投资者应(yīng)了解底层资产(chǎn)情况

　　多位业(yè)内人士(shì)还提(tí)醒，与现有公募基金分红前提是本(běn)金(jīn)之上的增值(zhí)部(bù)分不同(tóng)，特许经营权(quán)REITs基金运作期间的“分红”界定为(wèi)“分(fēn)派(pài)”更为准确(què)，分派的(de)是本金与(yǔ)增值两个(gè)部分，两个部分之(zhī)间的比(bǐ)例是变动的，与现(xiàn)有公募基金分红(hóng)差异很大，大多数普通投资者可能把“分派”金额误认为(wèi)是(shì)持续分红。一旦30年、40年、50年、60年等合同年(nián)限到期(qī)后基金价值面临极大不确定(dìng)性，这是该类投资(zī)者应该注意的情况。

　　李华平表示，目前公募REITs主要有(yǒu)特许经营权类和产权类两大资产类型，持有产权(quán)类产品的收益主(zhǔ)要包括每年的现金分(fēn)红(hóng)及资(zī)产增(zēng)值的收益，而(ér)持有特许经(jīng)营(yíng)类产(chǎn)品(pǐn)的收益主(zhǔ)要(yào)来自项目(mù)每(měi)年的(de)现(xiàn)金分(fmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级ēn)红。其中，特许经营权类资产的(de)分红包括了利润分配(pèi)和本金的归还，两者的比率也是(shì)变动的，对特许经营权类资产的公募(mù)REITs可以内部收益率（IRR）来衡量投资(zī)收(shōu)益。普(pǔ)通投资者在选择(zé)投资(zī)标(biāo)的时，应(yīng)了解公募REITs底层资(zī)产的类型。

　　中航基金也(yě)表示(shì)，从(cóng)细分来看，各类公募REITs分红(hóng)因(yīn)底层资产属(shǔ)性不同而形成(chéng)区(qū)别。特许(xǔ)经营权类(lèi)的公募(mù)REITs产品因其分红相当于包含“本金+收益”，分(fēn)红相对较(jiào)多，债性(xìng)偏强。而产权(quán)类的公募(mù)REITs分红主要为“收益(yì)”，更看重底层资产的价值增值，所(suǒ)以相对(duì)股性偏强。普通(tōng)投资者在(zài)选(xuǎn)择公募REIT时，需要考(kǎo)虑底层资产属性，对所选择产品(pǐn)的二(èr)级(jí)市(shì)场价格和分红有合理预期。

　　中金基金相关负责人也认为(wèi)，与产(chǎn)权类项目(mù)相(xiāng)比，特许经(jīng)营项目在经营权到(dào)期(qī)后(hòu)不(bù)再能(néng)产生(shēng)现金收益，因(yīn)此将可(kě)供分配金额的分(fēn)配理(lǐ)解(jiě)为“分派”比“分红”更加准确(què)。基(jī)于这个特点，剩(shèng)余经营(yíng)期限(xiàn)较短的特许经营项目(mù)，通常(cháng)具备更高的分(fēn)派率水平。对(duì)于剩余期(qī)限较(jiào)长的特(tè)许经营权项(xiàng)目，即使分派(pài)率相对较(jiào)低(dī)，也有足够年限收回本(běn)金(jīn)并取得收益。

　　中金基金该负责人提醒投资者注意，特许经营权项目的分派金额包含(hán)了投(tóu)资本金，在不进行扩募的情况下(xià)，基金(jīn)份额单价随(suí)着分派进度逐年下(xià)降是正常现象，投资(zī)特许经营(yíng)权REITs的收益来自(zì)项目(mù)剩余期(qī)限产生的(de)现金流(liú)。

　　“与特许经营项目相比，产权类(lèi)项目的土(tǔ)地或(huò)建筑的(de)剩(shèng)余使用年限一般较长，再加上到期后通(tōng)过对建(jiàn)筑的(de)更新改(gǎi)造或补缴土地出(chū)让金(jīn)等追加投(tóu)资，有机会进一步延长经营期限。这种类似永续经(jīng)营的假设反映(yìng)在基(jī)础(chǔ)资产(chǎn)的估值(zhí)上(shàng)，使(shǐ)产权类REITs具备更显(xiǎn)著的(de)资产(chǎn)投资属性。”该负(fù)责人称(chēng)。

　　观测(cè)内部收益率等指标

　　评估项目底层资产运营情况

　　在基金分红的时(shí)点，多位业内人士还表示(shì)，在产(chǎn)品分红期，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)观测经营活动现金流、可供(gōng)分(fēn)配现金、内部收(shōu)益率等指标，来观察和评估项目底层资产的运营情(qíng)况。

　　中(zhōng)航基金表示，年报指标(biāo)中(zhōng)，跟(gēn)现金相关(guān)的指标(biāo)有两个：一是(shì)年报中披露的经营活动现金流，二(èr)是可供分(fēn)配现金，二(èr)者存在本质性区(qū)别。经(jīng)营活(huó)动(dòng)产生的现金净流(liú)量(liàng)是指企业经营、筹资(zī)、投资产生的现金流，基于企业本身经营活动产生；可供分(fēn)配(pèi)的现金实质上是从(cóng)EBITDA出发，对非(fēi)现(xiàn)金(jīn)影响利润表的项目进行调整(zhěng)，加期初现(xiàn)金，最终(zhōng)得到的账面(miàn)现金(jīn)。

　　李华平(píng)也表示，公募REITs作(zuò)为资产配置新(xīn)选择，投资(zī)价值体(tǐ)现在(zài)相对(duì)股债市场独立的资产配(pèi)置功能，比较适(shì)合长期(qī)持有。建(jiàn)议(yì)投资(zī)者对经营权类的资产可(kě)以更多(duō)关(guān)注内部(bù)收益(yì)率的高低，对产权类的资(zī)产更多关注分派(pài)率高低。因为公募REITs可(kě)分配收益(yì)主要来自(zì)底层资产的经(jīng)营净现金流，所(suǒ)以底层资产运营情况直接(jiē)影响投资(zī)回(huí)报，投资者可(kě)综(zōng)合考虑原始权(quán)益人综合实(shí)力、运(yùn)营管理机(jī)构实(shí)力、公募基金(jīn)管(guǎn)理人实力(lì)等多重因素来(lái)选择(zé)投资标的。

　　中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)研报也显示，公募REITs进(jìn)入密集分红期，由于(yú)分(fēn)红(hóng)交易带来(lái)的短期博(bó)弈机会仍在(zài)，叠加此(cǐ)前市场接连回(huí)调，建议(yì)投资者关注有基本面支(zhī)撑、填权效应相对(duì)明显、同(tóng)时分红规模较(jiào)为可观的个券(quàn)。

　　“公募REITs的招募说明书(shū)均会(huì)载(zài)明REITs在(zài)发行首年及(jí)次年的可供分(fēn)配金额预测。投资者可以(yǐ)将REITs的(de)实际(jì)分(fēn)红金额与(yǔ)募集材料中披露预测进行(xíng)比较分析，结合经(jīng)济及市场的(de)实际(jì)环境，对基础设施(shī)项目的(de)运(yùn)营业绩及REITs的管理(lǐ)能力进行判(pàn)断。”中金(jīn)基金(jīn)上述负(fù)责人也称。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级