金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大(dà)民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡(dù)的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的(de)“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年时间(jiān)，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告(gào)期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六(liù)福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式(shì)开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告(gào)投放(fàng)量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。20币值是什么意思，硬币的币值是什么意思23年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好(hǎo)生(shēng)意吗(ma)币值是什么意思，硬币的币值是什么意思？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的(de)分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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