当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然(rán)而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时(shí)性(xìng)地(dì)继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时(shí)发(fā)出了(le)债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管机构(gòu)未来(lái)将对资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国(guó)会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切(q白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因iè)换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本(běn)面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存(cún)季(jì)节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐ白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因ng)响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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