国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会议，为第一(yī)共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问(wèn)题(tí)，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的(de)资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是(shì)权益(yì)市场而(ér)言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎ见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语ng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和(hé)美联储对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议落地后(hòu)的(de)一段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政(zhè见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语ng)策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观预(yù)期的修(xiū)正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情(qíng见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语)绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局。

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