如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日(绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人rì)本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初(chū)由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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