5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fè科长相当于什么级别？n)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉科长相当于什么级别？长(zhǎng)时(shí)间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环(huán)节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了(le)三次工科长相当于什么级别？业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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