国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美(měi)联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处动解决硅(guī)谷银(yín)行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险管理不足的(de)公司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回(huí)调(diào)，美债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落(luò)地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美(měi)联储的(de)官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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