如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看到(dào)的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波(bō)动性远低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部和更高(gā腰围88是多少 腰围88是多少码o)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态(tài)度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游增长的腰围88是多少 腰围88是多少码前景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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