国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其(qí)他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方政(zhèng)府以及(jí)某些私人(r手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒én)非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及(jí)下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会(huì)议需要关(guān)注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于(yú)目(mù)前(qián)金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期(qī)风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未(wèi)来政策路(lù)径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储5月利率决(jué)手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒议(yì)落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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