金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目(mù)前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增(zēng)速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字děng)企业毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集团董事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌(pái)代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的(de)吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担(dān)任(rèn)金六福(fú)形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名(mí韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字ng)的(de)盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在(zài)存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业(yè)600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其(qí)原(yuán)因在于城市(shì)化(huà)，大(dà)部(bù)分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待(dài)。

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