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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可(kě)能不得(dé)不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联(lián)储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的(de)机制安排(pái)，参(cān)与(yǔ蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病)内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病简称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一百(bǎi)三十(shí)条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调(diào)整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后期(qī)随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定(dìng)的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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