财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资(zī)金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市场(chǎh2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称ng)，银行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的(de)那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等(děng)板块也(yě)表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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