财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到2武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数8.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研(yán)报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头(tóu)部企(qǐ)业(yè)将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士(shì)指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为(wèi)向高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端(duān)化进(jìn)程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之(zh武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数ī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年(nián)现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知度或(huò)接受(shòu)度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社(shè)区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落地(dì)生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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