财联社记者(zhě)近期从(cóng)行业内了(le)解(jiě)到(dào)，信贷市场需(xū)求低(dī)迷持续之下，部分银行(xíng)出现了贷(dài)款最优惠利率(lǜ)与同期(qī)理财(cái)收益率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投(tóu)放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银(yín)行(xíng)了解到，当前(qián)抵押(yā)贷款最优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率水平仍(réng)在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近(jìn)期(qī)出现的收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映(yìng)实体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资金可能在(zài)金融市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司司(sī)长(zhǎng)金中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务(wù)院决策部署，采取了很(hěn)多(duō)措施做好(hǎo)金融支(zhī)持稳外(wài)贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低(dī)实体经(jīng)济融(róng)资成(chéng)本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金(jīn)融(róng)统计数据发布会上公布的数据显河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖示，3月份银(yín)行体系新发(fā)企(qǐ)业贷加(jiā)权平均利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发(fā)企业贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差(chà)异。财联(lián)社记(jì)者注意到(dào)，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率(lǜ)水平(píng)下沉更快，比如央行(xíng)营管部(bù)早在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需(xū)求指数(shù)飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以来(lái)的最高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如(rú)近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需(xū)求(qiú)较差，需要(yào)购买票据来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场(chǎng)当(dāng)前的不景气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一(yī)季度(dù)理财市(shì)场的(de)收益(yì)率(lǜ)却在(zài)节节回升。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续开放式固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式(shì)理财(cái)平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利(lì)率(lǜ)也不(bù)占(zhàn)优。普(pǔ)益(yì)标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中(zhōng)，开(kāi)放(fàng)式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，当(dāng)前(qián)新发贷款利率和理财(cái)收(shōu)益率之间(jiān)出现倒挂是多年(nián)来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对(duì)称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷(dài)款、存(cún)款和金融市场之间(jiān)出(chū)现(xiàn)收益“套(tào)利(lì)”空(kōng)间的(de)可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究(jiū)院分(fēn)析师刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部分(fēn)客(kè)户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收益率更高的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构(gòu)性(xìng)存款市(shì)场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前(qián)理财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不会一(yī)直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收(shōu)益与金融(róng)市(shì)场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即(jí)期的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)与发(fā)行当(dāng)期定价的理财(cái)收益率的(de)差异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下行(xíng)的时(shí)容易出现这(zhè)种收益率(lǜ)不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续下行(xíng)，意味着当期发(fā)行的理财产(chǎn)品(pǐn)的收(shōu)益率会同步下(xià)降。从(cóng)这一(yī)个角度来看(kàn)，未来一段(duàn)时间的理财(cái)产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行(xíng)业(yè)内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责人对(duì)财(cái)联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益(yì)和存贷(dài)款利(lì)差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货(huò)币(bì)政策初(chū)衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益(yì)水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层(céng)资产大多数为债(zhài)券，而(ér)债券市场发行人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用等级(jí)比大型(xíng)企业要低，所(su河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖ǒ)以个贷(dài)的定价理论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖才(cái)对(duì)。现在出(chū)现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当(dāng)前(qián)的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对(duì)利率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的收(shōu)益率未来会(huì)下(xià)来，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量的(de)产品年化(huà)收益率(lǜ)近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去年利率高(gāo)位时候拿的(de)，在利率走低(dī)预期下，其(qí)净(jìng)值表现(xiàn)就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是有关方(fāng)面不断(duàn)出手规(guī)范存款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地(dì)区大型城商行负责人对记者(zhě)表示(shì)，在贷款定(dìng)价上不去的(de)情(qíng)况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持续(xù)下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受(shòu)的压(yā)力(lì)将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多(duō)，之前理财波动的(de)影响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第(dì)二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能(néng)性和(hé)空间(jiān)，银(yín)行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净利息收(shōu)益率和净利差从(cóng)去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最(zuì)新(xīn)研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于(yú)以(yǐ)下(xià)三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创(chuàng)新类活期存款有可(kě)能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类活(huó)期”存款缺(quē)少(shǎo)政(zhèng)策(cè)指引(yǐn)，未来或将(jiāng)对这类产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协(xié)议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期(qī)权价值过(guò)低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构(gòu)性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价值(zhí)）合计(jì)同(tóng)时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企业(yè)活期存款(kuǎn)成本率加权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖