随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度(dù)末，成立以来(lái)收(shōu)益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革在一(yī)季(jì)度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴(xīng)成长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持(chí)前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价(jià)值(zhí)型基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益(yì)和(hé)绝(jué)对(duì)收益的投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除了(le)向(xiàng)小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视(shì)相(xi区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来āng)关板块(kuài)的(de)估值(zhí)水平(píng)变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等(děng)的判断(duàn)，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策(cè)略的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复(fù)苏预(yù)期进入(rù)验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大(dà)复苏(sū)中在大(dà)消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资(zī)端(duān)关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带(dài)动(dòng)下(xià)的部(bù)分细(xì)分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的(de)估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激(jī)活(huó)市(shì)场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好(hǎo)的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的(de)景气度相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智能(néng)等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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