金融界5月15日消(xiāo)息 央行今(jīn)日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能(néng)下调，但是机(jī)构分(fēn)析(xī)，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示目前(qián)实际(jì)利率的水平是比较合(hé)适，且4月28日(rì)政治(zhì)局会议(yì)对一季度的经(jīng)济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至(zhì)1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周(zhōu)缴税周(zhōu)对资(zī)金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存款利(lì)率上限的(de)下调有助于缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)净息差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究指(zhǐ)出(chū)，近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背(bèi)后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）<吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思strong>近期部分银行调(diào)降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河(hé)南、广东等(děng)多地中小(xiǎo)银(yín)行（地(dì)方(fāng)农商(shāng)行(xíng)为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上(shàng)并(bìng)非真的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率市(shì)场化”的(de)进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人民币(bì)存款维持(chí)高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢(màn)。因此，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房贷、资本(běn)市场等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧(jù)。存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降一定程度上可以(yǐ)疏通流(liú)动性淤积，支撑宽(kuān)信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连(lián)调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规(guī)范吸储行(xíng)为(wèi)也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们(men)认为，这并不足以触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入；回(huí)归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将(jiāng)利(lì)好高股息资产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成本(běn)，保护银行净息(xī)差。当前(qián)流动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)，理论上可(kě)以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄流(liú)出，更多(duō)转化(huà)为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快的时候(hòu)已(yǐ)经过去。再回(huí)归经济基本(běn)面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资(zī)产仍将(jiāng)占优。

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