财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的(de)分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去(qù)年同期(qī)明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目(mù)前(qián)总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去(qù)年(nián)的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区(qū)的(de)销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数(shù)效(xiào)应，预计(jì)公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司(sī)业绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领者。

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