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板凳的量词是一把还是一只啊凳子可以用什么单位来表示沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

板凳的量词是一把还是一只啊凳子可以用什么单位来表示　　一(yī)、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之一：低估(gū)值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明(míng)的共(gòng)同特(tè)征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估(gū)值(zhí)分别(bié)处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历年(nián)初以(yǐ)来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商股息率(lǜ)显著高(gāo)于市场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成为其进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之(zhī)二：政(zhèng)策的持续支撑和(hé)催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催(cuī)化(huà)，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一带(dài)一(yī)路(lù)”和(hé)运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之(zhī)际，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化合作联合声板凳的量词是一把还是一只啊凳子可以用什么单位来表示(shēng)明、中巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在即的(de)第三届“一(yī)带一路(lù)”国际(jì)合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济(jì)上(shàng)升为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年(nián)国务院改组又新设国家数据(jù)局。运营(yíng)商作为“数(shù)字(zì)经(jīng)济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范式之(zhī)三：景气修复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的(de)全年宏观主线驱动(dòng)盈(yíng)利能力修复(fù)，带动能(néng)源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依(yī)赖海外供应、同时下游需求基本集中在(zài)国内市场(chǎng)的(de)方向之一，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当前我们建议(yì)关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持的(de)战(zhàn)略性产业之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能(néng)过剩(shèng)的困境(jìng)，但(dàn)近期板块景气(qì)已在改(gǎi)善：一(yī)方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市场需求(qiú)正(zhèng)在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单(dān)大(dà)幅(fú)提升。另(lìng)一方面，国企改革推动(dòng)造船企(qǐ)业重组整合和产能优化(huà)之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间(jiān)各项(xiàng)数(shù)据恢复(fù)良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高(gāo)分红，类债(zhài)属性突出。经济(jì)增速下(xià)行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近几(jǐ)年，高速公(gōng)路(lù)及铁路板块(kuài)上市公司(sī)更加注重投(tóu)资人回报，多家公司(sī)发布股东(dōng)回(huí)报计划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺(nuò)未(wèi)来(lái)几年(nián)高分红水(shuǐ)平，给投资人(rén)带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板块估(gū)值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超(chāo)预期(qī)回(huí)暖，在(zài)稳增长和(hé)扩(kuò)投资的(de)政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩(jì)稳定且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。