A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值观部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示(shì)，当前(qián)美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些数字科技(jì)领(l部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些ǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移(yí)动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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