5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的(de)公司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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