5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思是(shì)下游(yóu)需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能看出(chū)投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革(gé)命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智(zhì)联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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