大(dà)家(jiā)周末好，先来看下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚(yà)总(zǒng)统(tǒng)下令军队进入最(zuì)高战备状态，紧急(jí)向(xiàng)与科索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息(xī)，塞尔维亚(yà)总统武契奇(qí)当天下(xià)令，将塞尔维(wéi)亚(yà)军队的战备状态提升到(dào)最(zuì)高等级，并(bìng)紧急(jí)向与(yǔ)科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报道称(chēng)，武契奇提(tí)升塞(sāi)尔(ěr)维亚军队(duì)战备状态与科(kē)索沃局(jú)势骤然(rán)紧张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦(wéi)钱塞(sāi)族(zú)区(qū)塞(sāi)族民众与科索沃阿族警察发生(shēng)冲(chōng)突，阿族警察在冲(chōng)突中使用(yòng)了催(cuī)泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞(sāi)尔(ěr)维亚的(de)自治省，1999年科索(suǒ)沃(wò)战争(zhēng)结束后由联合国(guó)托管(guǎn)。2008年(nián)，科索沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀(zhàng)超预期上行！这一数据创年内新高，美联(lián)储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物(wù)和能源(yuán)后的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比增(zēng)长4.7％，超(chāo)出(chū)预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新(xīn)高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时，追踪(zōng)与当(dāng)前经济周期相关的通胀压(yā)力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加大了对美(měi)联储将(jiāng)继续加息的押注，数据公布后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联储在6月会(huì)议(yì)上将基准(zhǔn)利率目(mù)标(biāo)区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)60％。为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别>

　　据华(huá)尔(ěr)街日报(bào)报道，交易员们一直坚信(xìn)，美联储今年将多(duō)次降息。但他(tā)们(men)最终承认，基于对期(qī)货的押注，今年降(jiàng)息的可能性不大。现在，他(tā)们预计在(zài)2024年之前不会降息，而且2024年(nián)的降(jiàng)息幅度(dù)低于此前的预期(qī)。强劲的经济(jì)增长、通(tōng)胀数据、劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)以及债务上限(xiàn)担忧(yōu)的缓解(jiě)降低了今年(nián)降息的可能性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份的会(huì)议可能(néng)会(huì)考虑加息25个基点。市场预计联(lián)邦基(jī)金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在(zài)一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块整(zhěng)体走势偏弱(ruò)，油化工与煤化(huà)工板块(kuài)略(lüè)显分(fēn)化。期(qī)货日报记者观察到(dào)，煤(méi)化工(gōng)品种无论(lùn)是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等原料成(chéng)本端为原油(yóu)的品(pǐn)种，在原(yuán)油(yóu)下(xià)跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本(běn)端(duān)为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投(tóu)安信期(qī)货(huò)能源首席分析师高明(míng)宇解(jiě)释说(shuō)，终端产(chǎn)品这一分(fēn)化的(de)根源还是原料端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能(néng)源危机(jī)在期货(huò)市(shì)场的影射推向(xiàng)顶(dǐng)峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入(rù)衰退交易主题(tí)，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源(yuán)板块(kuài)内(nèi)部来看(kàn)，前期原(yuán)油价格的下行已触碰到中(zhōng)东主要产(chǎn)油国的(de)财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油(yóu)生(shēng)产商边际产油成(chéng)本、美国收(shōu)储目标价位，在(zài)美(měi)国页岩油非常(cháng)规能源产量增速持续不达预期的情况下，以沙特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度(dù)推动原油供给约束的兑现，在能源品的(de)下行趋势中原(yuán)油的成本(běn)支撑(chēng)、供应减量率(lǜ)先发(fā)生(shēng)，价格也率先呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三西(xī)主(zhǔ)产区动(dòng)力(lì)煤(méi)的边(biān)际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利(lì)润丰厚的情况下供应有增无减，宽(kuān)松的(de)供(gōng)需(xū)面(miàn)持(chí)续带动产业链各环(huán)节累库，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤(méi)炭价格整(zhěng)体(tǐ)便处(chù)于震荡(dàng)下(xià)行的趋势(shì)中(zhōng)，原料煤炭成本端的支(zhī)撑(chēng)弱化，使煤化(huà)工品种的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师刘书源表示(shì)，相较于(yú)煤炭(tàn)，原油整体为区(qū)间弱势(shì)震荡的走(zǒu)势，并未(wèi)出现较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工(gōng)市(shì)场而言(yán)，本周持续(xù)走弱未见(jiàn)反(fǎn)转迹象。”方正中期期货研究院上海分院(yuàn)负责人(rén)夏聪聪解释(shì)说，煤化(huà)工(gōng)市场缺乏利好驱动(dòng)，消(xiāo)息面无(wú)利好刺激，导致行情持(chí)续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供(gōng)应存在保障，在进(jìn)口煤(méi)增加(jiā)的情况下，市场(chǎng)可流通货(huò)源充裕，今年受到天气因素的影响，水电(diàn)出力预(yù)计逐步好转，电(diàn)煤需求(qiú)存在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有力支(zhī)撑。加之煤化(huà)工整体需求端(duān)不(bù)佳，高温雨季部分区(qū)域需求受到(dào)影响。需求处(chù)于(yú)季节性淡(dàn)季，下游用(yòng)煤企业库存水(shuǐ)平偏(piān)高，价(jià)格(gé)承压(yā)下行，煤化工受到成本(běn)端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工(gōng)近(jìn)期的持(chí)续走弱(ruò)也与宏(hóng)观(guān)需(xū)求(qiú)弱势以及自身品种的产能投放(fàng)周期(qī)有关。

　　“根据前期调研(yán)，部(bù)分甲醇(chún)和(hé)尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫情(qíng)几年(nián)之后，并(bìng)未重启，所以终端产品的(de)需(xū)求并没有(yǒu)因疫情解封(fēng)后，出(chū)现显著恢复(fù)。叠(dié)加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化工品种的估值中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大(dà)幅走弱，目(mù)前甲醇企业亏损较(jiào)之前有所放大(dà)。“煤(méi)化工产业(yè)链上下(xià)游均弱化，尽管成(chéng)本端松动，但(dàn)煤化工品种自身表现同样(yàng)低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货(huò)价格(gé)创2020年10月份(fèn)以来新低，现货(huò)价(jià)格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价(jià)格下(xià)跌幅(fú)度大(dà)于原料端，利(lì)润修(xiū)复过程(chéng)中止。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核(hé)算来(lái)看，行业整体处于不景气阶(jiē)段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格(gé)不断创下(xià)新(xīn)低，部分地区现(xiàn)货价格回到历史(shǐ)低位(wèi)，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利润并没有(yǒu)随着煤价回落(luò)、采购成(chéng)本(běn)下降(jiàng)而明显(xiǎn)转好。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇(chún)企业，理(lǐ)论亏(kuī)损幅度较大，且(qiě)部分内地企业(yè)有传出(chū)因甲醇价格太低，出现停(tíng)车或(huò)者(zhě)降负的(de)消息(xī)，后续值得(dé)持续关(guān)注这(zhè)一(yī)问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化(huà)工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产(chǎn)，国内甲(jiǎ)醇和尿(niào)素(sù)的产(chǎn)能不(bù)断(duàn)扩张(zhāng)，当前下游的需求(qiú)难以匹(pǐ)配(pèi)新增的产能(néng)，未来其价格可能在1—2年都维持(chí)较(jiào)低(dī)水平，从而开启倒逼上游(yóu)降(jiàng)负或者去产能(néng)的(de)阶段，后续大概(gài)率是一个产能的上下游再平(píng)衡(héng)周期。”刘(liú)书源称。

　　在(zài)夏(xià)聪聪(cōng)看来，煤化工能(néng)否走出偏(piān)弱周期主要取决(jué)于(yú)需求(qiú)的(de)恢复(fù)情况，下半年(nián)部分品种面临较大投产(chǎn)压(yā)力(lì)，进口体量(liàng)大的品种将(jiāng)受到低价(jià)进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即(jí)使存在上涨(zhǎng)，也表现为长(zhǎng)期下跌后的反弹(dàn)，而不(bù)是行情的反转。

　　油制强于(yú)煤(méi)制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记(jì)者了解到，近(jìn)期能源(yuán)化工(gōng)（尤其是(shì)油化工(gōng)）板块较为强势主(zhǔ)要还是基(jī)于原料端的驱(qū)动。

　　据光大期货分析师杜冰(bīng)沁介绍，本(běn)周原油整体呈现先(xiān)抑后扬(yáng)的(de)走势(shì)，受到(dào)供(gōng)需基(jī)本面(miàn)收紧的(de)前(qián)景提振油价上涨，带(dài)动油化工(gōng)板块表(biǎo)现较(jiào)为坚(jiān)挺。

　　“在本(běn)轮大宗商品(pǐn)多数(shù)下跌(diē)的(de)行情中，原油尽管受(shòu)到(dào)美国债务(wù)上限谈判陷入僵局(jú)带来的宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动，但是沙特(tè)能源(yuán)部长(zhǎng)发(fā)言(yán)力挺油价和G7在(zài)其年度领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价(jià)格上限的行为都(dōu)对于(yú)油价(jià)起(qǐ)到提振作用。”杜(dù)冰沁表示(shì)，从基本面来看，下(xià)半年全球原油供(gōng)需将进一(yī)步收紧。IEA最(zuì)新月报(bào)预(yù)计今年全球需求同比增(zēng)加(jiā)220万桶/日，主要来自(zì)于中国需(xū)求复(fù)苏的持续；同时美国宣布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠(dié)加美国即(jí)将进(jìn)入夏季汽油消费(fèi)旺季。“原油维持强势从成本端(duān)带动(dòng)油化工(gōng)整(zhěng)体强于(yú)煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤(méi)化工(gōng)较强的关键原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商(shāng)业原(yuán)油库存超(chāo)预期大幅下降，主要源自原油进口的大(dà)幅(fú)下降和随着出行旺季来临显(xiǎn)著(zhù)增长的需求；包(bāo)括汽油和精炼油在内(nèi)的成品油库存均出现不同程度的下降，同时(shí)汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不及(jí)预期，但沙特能源部长发言力挺油价，市场(chǎng)计(jì)价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一步减产，叠加美国(guó)的(de)收储均(jūn)将收紧下(xià)半年(nián)全球原油(yóu)平衡表(biǎo)。但在美国债(zhài)务上限谈判达成一(yī)致前(qián)，宏观(guān)层(céng)面的不(bù)确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期(qī)市场需关注美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货能化高级(jí)分析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前(qián)油价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)，预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成本(běn)将基本维持5月平均价(jià)格水平。因此(cǐ)，预计(jì)6月OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考虑目前(qián)油价(jià)被(bèi)市场接受度提升。预计6月(yuè)化工品市场对标(biāo)的原油成本将基本维持(chí)5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平(píng)。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚(jù)乙(yǐ)烯自身现货价格表现(xiàn)更弱(ruò)，因(yīn)而以原油折算成本的加(jiā)工利润(rùn)反而出现了下降。

　　“展望(wàng)后市(shì)，原(yuán)油(yóu)供(gōng)应端(duān)的利好(hǎo)已进(jìn)入兑(duì)现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产已在原油及成品油(yóu)发运船期中(zhōng)有(yǒu)所体现。“加拿大野(yě)火(huǒ)蔓(màn)延造成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停(tíng)的伊拉(lā)克45万(wàn)桶/天北向原油出口仍未(wèi)恢复，亦对本(běn)无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特能源(yuán)部长再(zài)次对原(yuán)油市(shì)场做(zuò)空者发出(chū)警告，面(miàn)对欧美银(yín)行业危机和美国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)带来(lái)的(de)需求端不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产(chǎn)的小概(gài)率事件(jiàn)发生，二季(jì)度起(qǐ)的基准去库(kù)预期(qī)仍将为原(yuán)油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品(pǐn)表现中(zhōng)，油(yóu)制强于煤制的(de)可能性(xìng)依然较(jiào)大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价(jià)格表(biǎo)现上(shàng)，目前国内煤炭(tàn)供给相对(duì)充裕(yù)，因此煤(méi)炭价格下行(xíng)的趋势依然存在(zài)。原油方(fāng)面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因此油价往(wǎng)往容易获得支撑。因此，成本端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇(yǔ)看来，在国内动(dòng)力煤市(shì)场中(zhōng)下(xià)游(yóu)库(kù)存(cún)有效去化，或低价格刺激内产、进口兑(duì)现减量预(yù)期之前(qián)，油化工(gōng)结(jié)构性强(qiáng)于煤化(huà)工的(de)行情仍然(rán)有望延(yán)续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别