文:天(tiān)风宏(hóng)观宋雪涛/联(lián)系人孙永乐
4月居民新增(zēng)存款-1.2万亿,同比多减4968亿元(yuán),这(zhè)是居民存款在连(lián)续13个(gè)月同(tóng)比多增后,首次(cì)回(huí)落(luò)。
在过去(qù)一年多(duō)时间里,居民(mín)部门(mén)积攒了一大(dà)笔超额储蓄。今年这笔超(chāo)额储蓄(xù)能否顺利释放对判断经济和资(zī)本市场走势至关重(zhòng)要(yào)。这里我(wǒ)们尝试回(huí)答两(liǎng)个问题。一(yī)是4月居(jū)民存款同比多减是(shì)不是超(chāo)额(é)储蓄释放的(de)开(kāi)始?二是这一趋势能(néng)否延续?
对上述问题的(de)回答取决于存款会受到哪些因(yīn)素(sù)的影响。一般(bān)影响居民存款的主要有这(zhè)么几种行为:可(kě)支(zhī)配(pèi)收入、消费支出、金融资产相关收(shōu)支和房地产相关收支(zhī)。
收入增长、消费减少、金(jīn)融资(zī)产(chǎn)赎回、购房减少会推动存(cún)款增加;反之,收入减少、消费增加、认购(gòu)金融资产、购房增(zēng)加(jiā)、提前(qián)还贷等则会(huì)带(dài)动存(cún)款(kuǎn)回落。
2022年居(jū)民(mín)存款(kuǎn)同比多(duō)增7.9万亿(yì)是居民少(shǎo)消费、少投(tóu)资、少购房(fáng)的结果(详见(jiàn)《超额(é)储蓄能否转化成超额消费》,2022.12.31)。此时虽然(rán)居(jū)民收入(rù)增(zēng)速放缓(huǎn)并提(tí)前还(hái)贷,但(dàn)因为投资(zī)、购房等下(xià)滑幅度(dù)更(gèng)大,所以(yǐ)存款同(tóng)比大幅多(duō)增(zēng)。
2023年一(yī)季度居(jū)民(mín)存款同比多增2.1万亿则(zé)是收(shōu)入修复和理财存款化(huà)的结果。
一季度居民人(rén)均可支配收入同比增长525元(yuán),理(lǐ)财存续规模相比(bǐ)于2022年末下(xià)滑2.6万亿至24.2万亿(yì)。另(lìng)外,受银行办理速(sù)度放缓等因素影响,RMBS(个人住房(fáng)抵押(yā)贷款支持证券)条件早偿率(lǜ)指数(shù) 2 相(xiāng)比(bǐ)于2022年有所回落,即居民提前还款对存款的(de)拖累(lèi)相比(bǐ)于去年末(mò)略有(yǒu)放缓。
但是(shì),随着(zhe)居民(mín)消费和购房行(xíng)为修复,其对存款的支撑力度减弱,一(yī)季度人均消费支出同比增加345元(低于(yú)收入涨幅(fú))、购房支(zhī)出同比多(duō)增(zēng)1575亿元。但(dàn)因为支撑因素的规模更大,所以(yǐ)存(cún)款继续回(huí)升。
4月和(hé)一季(jì)度(dù)最核心的不同(tóng)在(zài)于理财市(shì)场的(de)变化。4月居民存(cún)款下滑可能(néng)的原因一是(shì)居(jū)民存款(kuǎn)理财化;二是提前还贷规模增加。因(yīn)为居民收入和(hé)消费数据不足,暂时无法(fǎ)判断消费和(hé)收入在4月对存款的影响。
存款(kuǎn)回流理财是4月存款回落(luò)的核(hé)心原因,4月(yuè)理财存量规模环比增加1.26万亿至25.5万(wàn)亿(yì),结束了自(zì)去(qù)年10月(yuè)以来的下行趋势,重回扩张区间。
居民增配理(lǐ)财等资产是理财风险降低、收益(yì)回升(shēng)和存款利率下滑共同作用的结果。受益(yì)于债券市场走强(qiáng),今年(nián)理财市场表现逐(zhú)步好转,理财产(chǎn)品单位破净率(lǜ)从2022年12夂叫什么部首怎么读,夂叫什么部首拼音月峰值的29.2%持续(xù)下滑至(zhì)2023年5月(yuè)12日的(de)4.7%,叠加(jiā)这一(yī)时期下滑的(de)存款利率,存(cún)款对居(jū)民的吸引力逐渐减弱,而理财对(duì)居民的吸引力则不断增(zēng)强。
从5月理财规模(mó)上看,随着破净率(lǜ)进(jìn)一步回落,居(jū)民还在继续增配理财产品,存款理财化(huà)趋势有望延续(xù)。
提前还贷(dài)规模扩(kuò)大是存款(kuǎn)下滑(huá)的又一个原因。4月早偿率月均值相比于2月(yuè)低(dī)点上行4.3个(gè)百分点,相比于3月上行1.9个百分点。
居(jū)民加大提(tí)前(qián)还贷力度一是因为(wèi)首套房(fáng)利率(lǜ)还在下降,居民提前还(hái)贷以降(jiàng)低成本,4月沈(shěn)阳、马鞍山等多地继(jì)续降低首套房利率,贝壳研究院数据(jù)显示百城(chéng)首套(tào)主流房贷利率平均为4.01%,环比3月继(jì)续回落1个BP。二是政策放松后(hòu),1、2月份部分积压的(de)还贷(dài)业务在3、4月(yuè)份(fèn)办理,这会推动提前还贷规模走高。
总的来(lái)说(shuō),随着(zhe)理财市场好转,此前因居(jū)民少消费(fèi)、少(shǎo)投(tóu)资、少买(mǎi)房等积(jī)攒下来的超额储(chǔ)蓄(xù)已经开始部(bù)分回流理(lǐ)财(cái)市场了(le),且5月初这一趋势(shì)还在延续。
往后来看,理财市场和提前(qián)还(hái)贷在后续几个月(yuè)里或继续成为超额存款(kuǎn)的主要流向(xiàng)。
五(wǔ)一(yī)旅游人(rén)均(jūn)消(xiāo)费水平(píng)未见明(míng)显改(gǎi)善或部分表明当下(xià)居民消费意(yì)愿依旧偏弱,考虑到(dào)超(chāo)额储蓄的持有分化且并(bìng)非主要来自消(xiāo)费,后续(xù)超额储蓄(xù)对消费的支(zhī)撑(chēng)力(lì)度依旧(jiù)偏弱。(详(xiáng)见《超额储蓄能否转化成(chéng)超额消费》,2022.12.31)。同(tóng)时,随着(zhe)前期积压的(de)购房需(xū)求逐渐释放,房(fáng)地产销售目前已经有走弱(ruò)迹象,地产(chǎn)短(duǎn)期或不会成为超储的主要流向。但是因为(wèi)按揭利率存在明显(xiǎn)利(lì)差,居民提前还贷行(xíng)为或将延(yán)续。从这个(gè)角(jiǎo)度来看,主要因为(wèi)少买房、少投资而积攒(zǎn)下(xià)来的储蓄,在理财市(shì)场环(huán)境好转(zhuǎn)和(hé)存款利(lì)率下滑的背(bèi)景(jǐng)下(xià)或将继续回(huí)流到理财市场。
1 存款同比增速(sù)使(shǐ)用金融机(jī)构住(zhù)户存款(kuǎn)余(yú)额+4月新增来进(jìn)行(xíng)估算
2早偿率是指(zhǐ)在个人(rén)住(zhù)房抵(dǐ)押贷款(kuǎn)中债务人(rén)提(tí)前(qián)偿付的金额(é)在资产池未偿本金余额的占比
风险提示
地(dì)产销售变动超预期,超额(é)储蓄释放弱于预期,理(lǐ)财市(shì)场波动加大
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非常不错
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了