A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公(gōng)司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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