随着一季(jì)报披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权(quán)益(yì)基(jī)金，相比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益(yì)基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基金增(zēng)持前(qián)三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)达新兴(xīng)成生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三(sān)则被(bèi)易方达信息(xī)产(chǎn)业(yè)、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达(dá)平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于数(shù)字(zì)经济(jì)政策的(de)提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一(yī)季(jì)报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全(quán)年市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值成(chéng)长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关(guān)的基(jī)金和(hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的(de)市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估(gū)值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同(tóng)地域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际(jì)配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于(yú)产业(yè)周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪(nǎ)些(xiē)风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也(yě)在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带(dài)一(yī)路带动(dòng)下的部(bù)分细(xì)分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术对(duì)经济各(gè)个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生(shēng)态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘一季(jì)报超(chāo)预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革能否带来(lái)相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估(gū)值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的(de)估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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