大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记(jì)习近(jìn)平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两(liǎng)个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作(zuò电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文)，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大(dà)特(tè)大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无(wú)人机出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能达到(dào)袭击(jī)目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科(kē)自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到(dào)平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然(rán)处于(yú)全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文)坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发(fā)酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有(yǒu)望延(yán)续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出(chū)行恢(huī)复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全(quán)球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数(shù)字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的(de)，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后(hòu)我们(men)认(rèn)为(wèi)可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈(liè)的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报(bào)业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调(diào)整，是进一步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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