射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金(j沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家īn)二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的(de)温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地(dì)位，增加(jiā)头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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