大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安(ān)全(quán)，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社(shè)会全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经(jīng)济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子(zi)对(duì)抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时(shí)间(jiān)和地(dì)点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与(yǔ)”对(duì)克里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了(le)AI主题(tí)行(xíng)情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和(hé)外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气(qì)持(chí)续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍(réng)是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确(què)，美(měi)国银行业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预(yù)计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带(dài)一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出(chū)行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初(chū)期(qī)类似(shì)春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在(zài)展现出(chū)成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大(dà)类资(zī)产波动以及(jí)背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧(ōu)一(yī)季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回(huí)升，但地(dì)产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可(kě)能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可(kě)能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激(勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境(jìng)下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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