近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗sì)料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充(chōng)裕，由(yóu)于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗春(chūn)节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年(nián)由于生(shēng)猪价(jià)格持(chí)续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制于白(bái)银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银(yín)行(xíng)业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了(le)市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵(guì)金属配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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