北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的(de)秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精(jīng)华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合(hé)理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了(le)方向，但(dàn)后来发(fā)现还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会(huì)选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了(le)说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们(men)没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的(de)目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱(qián)。前几天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到(dào)中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自动(dòng)化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但它(tā)并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方面希望能(néng)够取得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释(shì)为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修改规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人(rén)会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们(men)承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一(yī)些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有蓝宝石的寓意是什么通过，我们(men)最终(zhōng)可能(néng)会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们的蓝宝石的寓意是什么财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的(de)旺(wàng)季(jì)，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会(huì)在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严(yán)重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的(de)机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持(chí)有(yǒu)的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事(shì)业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉(xī)的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)，我们(men)不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事(shì)情做得(dé)更好，或(huò)者去(qù)管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的(de)投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一(yī)点。未(wèi)来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和(hé)公(gōng)司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学到老(lǎo)，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是(shì)非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名(míng)

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这样持续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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