当前，市(shì)场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监管机(jī)构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告裤子175是几个x(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风险。报(bào)告(gào)表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的(裤子175是几个xde)账户往往是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这裤子175是几个x些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和(hé)实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保护美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的(de)压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分(fēn)析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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