上市(shì)公司退市在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债一起退市却(què)是个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市指标(biāo)，公司(sī)股票(piào)及其可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股退(tuì)市而强(qiáng)制(zhì)退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上市(shì)，其(qí)可转债已进(jìn)入(rù)退青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？市整理期，引发(fā)投资(zī)者对可(kě)转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢迎。一个(gè)广(guǎng)为流(liú)传的说(shuō)法是，可转债“下(xià青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？)有(yǒu)保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此(cǐ)前一直(zhí)未(wèi)出(chū)现因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可(kě)转债信用(yòng)风(fēng)险浮出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债(zhài)退市(shì)后，依(yī)然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由(yóu)于大多数上市公司是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的(de)可转债划归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债(zhài)退市(shì)，投(tóu)资者(zhě)蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并非(fēi)完(wán)全(quán)出乎意料(liào)，早(zǎo)已在相(xiāng)关规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公司股票被终止上(shàng)市的(de)，其发行(xíng)的可转债及其他(tā)衍生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了(le)可转(zhuǎn)债30多年零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正(zhèng)在(zài)形成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上升。退(tuì)市，或将成为可(kě)转债(zhài)市(shì)场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没(méi)有理(lǐ)由(yóu)一成(chéng)不变青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(biàn)，是时候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择品(pǐn)种，规(guī)避风险。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评估正股基本面(miàn)、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防(fáng)范(fàn)债券(quàn)退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍标的(de)时，应(yīng)远离正(zhèng)股业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低、退市(shì)风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场(chǎng)下(xià)跌估值出现压(yā)缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例(lì)和结构，学会在(zài)市场波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化。目(mù)前关于可转债的退市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部(bù)门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确(què)预(yù)期(qī)。比(bǐ)如(rú)，可进一步明确可转(zhuǎn)债在(zài)退(tuì)市(shì)后(hòu)是否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可能、是(shì)否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对(duì)可转债的(de)风险防控，强化发(fā)行前(qián)的信(xìn)用(yòng)评级，对(duì)于信用资质(zhì)较弱的公(gōng)司(sī)，可考虑(lǜ)提高担保资产与回(huí)售条款等相关要求(qiú)，适当(dāng)提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券市场将迎来全(quán)方位(wèi)、根本性的(de)变(biàn)化。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行(xíng)不(bù)通了，一(yī)些规则制度上(shàng)的短板(bǎn)不能视(shì)而(ér)不(bù)见了。各(gè)市场参(cān)与主(zhǔ)体还(hái)需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可(kě)转债在(zài)内的投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市(shì)场(chǎng)健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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