自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大(dà)的(de)是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选的(de)第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们(men)用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升级的(de)经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会(huì)反(fǎn)映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据(jù)可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的(de)财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的(de)重要因素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的(de)变化在(zài)市场(chǎng)定价中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期(qī)也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地(dì)加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新(xīn)经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐观预期(qī)仍(réng)有一(yī)定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》p>

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们(men)当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价(jià)格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享了(le)自己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要(yào)的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二(èr)手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也衷心的(de)希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素(sù)正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路(lù)。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为(wèi)投资(zī)者创造价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带(dài)来的(de)资本(běn)市(shì)场收益(yì)是成(chéng)长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季(jì)报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题(tí)不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现(xiàn)金融(róng)危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业(yè)变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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