4月中(zhōng)国宏观数据预览糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思>

　　1）工(gōng)业：工业生产及物流景气度(dù)环比有所回落(luò)，但低基数效应(yīng)提振4月工(gōng)业生产同比增速从(cóng)3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计4月社(shè)会消(xiāo)费品(pǐn)零售总额同比增速从3月的(de)10.6％大(dà)幅(fú)上行至19％左右，主要(yào)受去年4月(yuè)低基数影(yǐng)响。

　　3）投资：同样受低基(jī)数(shù)提振，预计当月总投资同比小幅上(shàng)行至6.8％。分部门看，4月基建投资(zī)可能高位(wèi)上行至11％左右，制(zhì)造业(yè)投资(zī)回升至(zhì)9％，房地产投资降幅略有(yǒu)收窄(zhǎi)至(zhì)4％左右(yòu)。

　　4）通(tōng)胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有(yǒu)韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年(nián)高基数及海外经济动(dòng)能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低基数下、预计4月(yuè)名义出口增(zēng)速可能(néng)录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易(yì)顺差可能录得880亿美元左右(yòu)。出口价格指(zhǐ)数(shù)或(huò)有所下行，但低基数(shù)及外(wài)贸需求(qiú)回(huí)暖可能支撑出口增(zēng)速维持高(gāo)位。

　　6）货币财政：预(yù)计4月(yuè)新增(zēng)贷(dài)款(kuǎn)1.37万亿元、社融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有(yǒu)望(wàng)继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观点

　　4月中国(guó)宏(hóng)观(guān)数据预(yù)览

　　工业(yè)：工业(yè)生产及物流景气度(dù)环比(bǐ)有(yǒu)所回落，但低基数效应提振4月工业生产同(tóng)比增速从3月(yuè)的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上(shàng)游工(gōng)业开工率总体持稳：焦化开(kāi)工率环(huán)比(bǐ)上行3个百分点、高炉(lú)开(kāi)工(gōng)率环比(bǐ)回升2个百(bǎi)分点。但4月制造(zào)业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收(shōu)缩区间，且(qiě)4月物(wù)流指数环比有所下滑、较(jiào)21年同期跌(diē)幅(fú)有所扩大(dà)：4月，整车(chē)物流指数较3月均值环(huán)比下行7％，较(jiào)21年同期(qī)降幅亦(yì)从3月(yuè)的(de)10.4％扩(kuò)大(dà)至(zhì)17％；公共物流园区吞吐指数环比走(zǒu)弱1.1％、同比跌(diē)幅(fú)从3月的27.8％扩张(zhāng)至(zhì)28.1％。总(zǒng)体来看，工(gōng)业生产景气度环比有所下行，但受去(qù)年(nián)同期低基数提振同比有所上(shàng)行，尤(yóu)其是汽车、电子(zi)、机械电子等受(shòu)疫(yì)情影响较(jiào)大的工业生(shēng)产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月(yuè)社(shè)会消费(fèi)品零(líng)售总额同比增速从(cóng)3月(yuè)的(de)10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月低基数影响。4月居民出行(xíng)及消费活(huó)跃度仍在高位，4月 18 城地铁(tiě)客运(yùn)量(liàng)较(jiào) 2021 年同期(qī)上行(xíng) 10％，对比3月(yuè)均(jūn)值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环比上行21.6％，但(dàn)仍低于2021年(nián)同期(qī)10.6％。此外(wài)，受各品牌出台降价(jià)政(zhèng)策(cè)及车展等(děng)线下(xià)活动(dòng)拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同期(qī)增长 9.9％，对比(bǐ)3月全月(yuè)的8.8％小(xiǎo)幅扩张。今年五一(yī)假期居民此前受抑制的旅游需求得到集中释放，国内旅游(yóu)出(chū)行人数及总收入均(jūn)超过2021及2019年水平(píng)，人均(jūn)旅游消费恢复至2019年的(de)85％，显示“伤疤效应”下居(jū)民消费(fèi)倾(qīng)向尚未修复(fù)至疫情前水平（参考(kǎo)2023年(nián)5月(yuè)4日发(fā)表的《快(kuài)评：五(wǔ)一假(jiǎ)期消费数据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计当月总投(tóu)资同比(bǐ)小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建投资(zī)可能高位上行至11％左右(yòu)，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅略(lüè)有收窄至4％左右。高频数据(jù)显(xiǎn)示4月(yuè)以(yǐ)来地产需求较3月有所走(zǒu)弱，房建开(kāi)工节奏(zòu)也有所放缓。4月30大中城市销(xiāo)售面积较2021年(nián)同(tóng)期下行(xíng)32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅回落；26城(chéng)二手(shǒu)房销售面积较2021年同(tóng)期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同样(yàng)下行；土地成(chéng)交方(fāng)面，4月(yuè)百城土地成交面(miàn)积较2022年同期(qī)同(tóng)比回落17.6％。建筑开工节奏有所(suǒ)放缓，玻璃库存持续下行，截至4月28日(rì)玻璃库存(cún)较3月同期下行24.2％，同时水泥开工(gōng)率/建(jiàn)筑钢材(cái)成(chéng)交量(liàng)环比较3月同期分(fēn)别(bié)下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们(men)将(jiāng)重点关注：1）地(dì)产(chǎn)民企拿地及在手(shǒu)资金(jīn)糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思情况(kuàng)能否回暖，地(dì)产(chǎn)新开工能否回升；2）地产销售(shòu)动能能否再度上行。基建端，4月地方(fāng)新增专项债(zhài)净发行3351亿(yì)元，对比3月的(de)4039亿元小幅下行但仍高(gāo)于2022年同(tóng)期的1368亿元，可(kě)能(néng)支撑低(dī)基数下(xià)基(jī)建投资继续上行。

　　通胀(zhàng)：食品价(jià)格持(chí)续回(huí)落(luò)但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预计(jì)4月CPI小幅回(huí)落(luò)至(zhì)0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海外经济动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将下(xià)行至-3％左(zuǒ)右。内(nèi)需(xū)环比回落拖累(lèi)食品价格下行：4月(yuè)农产品批发价格200指数较3月(yuè)31日下行3.9％，猪肉/玉(yù)米/小麦批(pī)发价分别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行(xíng)，核(hé)心CPI仍有(yǒu)韧性(xìng)：义乌(wū)中国小(xiǎo)商品总价格指数较(jiào)3月(yuè)上行0.2％，其中(zhōng)服装服(fú)饰类持平，箱包/鞋(xié)类价格小幅(fú)分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可(kě)能继续下行：一(yī)方面，2022年4月(yuè)PPI同比(bǐ)基(jī)数总(zǒng)体(tǐ)较高；另一方面，海外经济动(dòng)能(néng)继续(xù)减(jiǎn)弱且内(nèi)需仍待恢(huī)复，工业(yè)品价格同比(bǐ)继续回落：受(shòu)OPEC减产提振，4月原油(yóu)价格(gé)较3月环比(bǐ)上(shàng)行6.3％；中国大宗(zōng)商品价格总指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)行0.4％，但矿产及金属(shǔ)价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格(gé)指数(shù)-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数(shù)下(xià)、预(yù)计4月名义出(chū)口增速(sù)可能(néng)录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张(zhāng)至(zhì)3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美元左(zuǒ)右。出口价格(gé)指数或(huò)有所(suǒ)下(xià)行，但低基数(shù)及外贸需求回暖可能支撑出口增(zēng)速维持高位：4月1-30日，华(huá)泰出口需求(qiú)日度指(zhǐ)数（HDET）均(jūn)值录得14.3％的(de)同比增长，比3月的16.6％小幅回落2.3个百分点(diǎn)，鉴于3月(yuè)（美元计）出口额(é)增长(zhǎng)14.8％，4月出(chū)口额(é)增(zēng)长有望保持高速（参见2023年5月4日发表的《4月出口或保(bǎo)持较高增长》）。此外(wài)，我国和亚(yà)太、非洲、甚(shèn)至拉(lā)美(měi)的一体化产业链、需求链(liàn)的格(gé)局不(bù)断(duàn)优化，出口(kǒu)增(zēng)长韧性可能超预期（参见《中国出口产(chǎn)业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预(yù)计(jì)4月新增贷(dài)款(kuǎn)1.37万亿元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外(wài)，M2预计保(bǎo)持较(jiào)高增速，M1增(zēng)长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新(xīn)增(zēng)人民币(bì)贷款约1.37万亿(yì)元，一方面(miàn)，企业中(zhōng)长期贷(dài)款延续年(nián)初至今的较强势头、购(gòu)房需求回(huí)升(shēng)背景下房(fáng)贷/居民贷款需求有望继续企稳回(huí)升(shēng)，政策性银行金融(róng)工具继续(xù)带(dài)动基建投资和企(qǐ)业中(zhōng)长期(qī)贷款增长，信(xìn)贷周期或继续保持强(qiáng)势。信贷推(tuī)动下，社融(róng)同比增速或上(shàng)行至10.6％左右，而(ér)企(qǐ)业(yè)债、股权及政府债融(róng)资较去(qù)年同期略有(yǒu)走弱。财政方面，去(qù)年留抵退税低基数(shù)下，财(cái)政收入增长有望回升；财政(zhèng)支出、尤其(qí)民生和基建相关支(zhī)出(chū)有望保持较(jiào)快增长——预计(jì)政策性银行金(jīn)融工具仍是近(jìn)期准财政的主要发力渠道。

　　风险提示：消(xiāo)费复苏不及预期、稳地产政策不及预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增(zēng)长动能环(huán)比走弱(ruò)、低基数效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思