大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班(bān)，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同(tóng)志为(wèi)核(hé)心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国(guó)经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界(jiè)点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也(yě)是美国历(lì)史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停ata-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决(jué)定是(shì)为了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预(yù)期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局(jú)医(yī)药、数(shù)字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市(shì)场整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年(nián)主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射(shè)的科技和大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增(zēng)速不及(jí)市场预期(qī)，美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一次战术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完(wán)成(chéng)后还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次(cì)“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长(zhǎng)期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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