财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事(shì)件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和(hé)做市(shì)商组(zǔ)成(chéng)的委员(yuán)会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除(chú)义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布(bù)了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造成170亿瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织000; line-height: 24px;'>瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织美(měi)元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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