北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析(xī)师(shī)周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)work on的用法以及语法，workon的用法总结属(shǔ)进入调整期？

　　“work on的用法以及语法，workon的用法总结4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议如(rú)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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