在(zài)华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思退之际(jì)，大型基金经理们(men)并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷(mí)时期(qī)被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示(shì)，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明(míng)，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多(duō)的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了(le)股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败(bài)告(gào)终，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提(tí)振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yu定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思è)内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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