射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。<高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟/strong>

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的(de)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。